Getlink aborde 2026 avec un profil plus équilibré qu’au cours des dernières années, porté par la diversification progressive de ses activités au-delà du seul tunnel sous la Manche. Le groupe a publié au premier trimestre un chiffre d’affaires consolidé de 371 millions d’euros, en hausse de 15 % à taux de change constants, un niveau supérieur aux attentes du marché. Cette progression a permis au groupe de confirmer son objectif d’un Ebitda courant compris entre 820 et 860 millions d’euros pour l’exercice 2026.
La dynamique repose en grande partie sur Eleclink, le câble électrique reliant la France et le Royaume-Uni. Cette activité a généré 70 millions d’euros de revenus au premier trimestre, contre 33 millions un an plus tôt, profitant d’un effet de base favorable après des interruptions techniques en 2025. Au 31 mars, Getlink indiquait déjà avoir sécurisé 291 millions d’euros de chiffre d’affaires pour Eleclink sur l’ensemble de 2026, renforçant la visibilité du groupe.
L’activité historique Eurotunnel reste toutefois le principal pilier opérationnel. Le chiffre d’affaires de cette branche a progressé de 4 % malgré un léger recul du trafic des navettes de voitures et de camions. Cette résistance illustre la solidité structurelle des flux transmanche, même si la croissance apparaît aujourd’hui moins dynamique qu’après la reprise post-Covid.
Les derniers chiffres de trafic publiés pour avril montrent cependant un environnement plus contrasté. Le nombre de véhicules de tourisme transportés a reculé de 10 % sur un an, pénalisé notamment par le calendrier des vacances britanniques, tandis que le trafic camions a diminué de 2 %. Ces données rappellent la sensibilité du groupe à la conjoncture économique européenne et aux échanges commerciaux entre le Royaume-Uni et le continent.
La diversification engagée ces dernières années permet néanmoins à Getlink de présenter un modèle moins dépendant des seuls volumes de transport. Europorte poursuit une progression modérée dans le fret ferroviaire, tandis qu’Eleclink apporte une source de revenus plus récurrente et potentiellement moins cyclique.
La revalorisation des derniers mois a tendu les indicateurs
En l’espace de 6 mois le titre de l’exploitant du tunnel sous la Manche a vu sa valorisation progresser fortement de plus de 30% pour revenir tester la zone de résistance des 20 euros. Si l’action a échoué juste en dessous de ce niveau, ce dernier a joué son rôle de repoussoir en entraînant une petite correction de court terme sous le poids des prises de bénéfices.
Le groupe est particulièrement sensible à la conjoncture économique et avec une valorisation qui tourne à plus de 30 fois les résultats attendus pour l’exercice en cours, il nous semble que l’affaire est bien payée. La prochaine communication du groupe aura lieu le 5 juin prochain et à cette occasion Getlink dévoilera les chiffres de trafic pour le mois de mai. Cet indicateur sera scruté de près par les analystes au vu de l’effritement qui a été enregistré sur ce point au cours des derniers mois. Nous pensons que la prudence s’impose sur le dossier.
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