Après plusieurs mois d’attente, la première ministre japonaise Sanae Takaichi a présenté le 24 juin une première version de son plan de relance pour l’économie nippone. Élaboré conjointement par le conseil de politique économique et budgétaire et par le conseil pour la stratégie de croissance du Japon, le programme s’élève à 2 300 milliards de dollars à horizon 2041, financé pour moitié par l’État et pour moitié par les investisseurs privés.
Un pari sur l’intelligence artificielle et les semi-conducteurs
Ce programme d’investissement industriel cible en priorité l’intelligence artificielle et les semi-conducteurs, ainsi que la robotique, ce que les autorités japonaises qualifient d’« IA physique », et les logiciels de conduite autonome. Il s’agit notamment d’apporter une réponse à la pénurie de main-d’œuvre qui pèse sur la croissance du pays, confronté au vieillissement démographique le plus marqué au monde. Le plan constitue également un effort supplémentaire pour redresser l’industrie nationale des semi-conducteurs, après une première stratégie lancée en 2021 et dotée de 7 200 milliards de yens (45 milliards de dollars).
Au total, les financements doivent être répartis entre 62 produits et technologies, sélectionnés au sein des dix-sept domaines stratégiques identifiés par Tokyo. Outre l’IA et les semi-conducteurs, ces domaines couvrent la construction navale ou les cellules solaires de nouvelle génération, ce dernier segment devant recevoir 25,5 milliards de dollars d’investissements pour un impact économique attendu de 140 milliards de dollars, selon la chaîne publique NHK. Les datacenters et les batteries de stockage figurent également parmi les secteurs ciblés. Plus inattendu, le secteur du divertissement, jeux vidéo, animation, mangas, musique et cinéma, doit lui aussi bénéficier d’une enveloppe de 30 000 milliards de yens, soit environ 185 milliards de dollars.
Une croissance attendue de 2 % par an d’ici 2040
Selon les prévisions économiques publiées en parallèle du plan, le gouvernement japonais anticipe une hausse du PIB de 2 % par an jusqu’en 2040, ainsi qu’une réduction progressive du ratio dette/PIB à mesure que les recettes fiscales augmenteront. « Les atouts fondamentaux du Japon, qui se reflètent dans des indicateurs tels que l’innovation technologique et l’efficacité de la main-d’œuvre, sont tout à fait compétitifs par rapport aux autres nations », a déclaré Sanae Takaichi lors de la présentation du plan, ajoutant que « ce qui fait défaut, c’est l’investissement intérieur ». En injectant 10 000 milliards de yens par an dans l’économie, la cheffe du gouvernement entend entraîner le secteur privé dans son sillage et déclencher une nouvelle vague de croissance.
Deux obstacles : la politique monétaire et la dette publique
Cette ambition se heurte cependant à deux écueils. Le premier tient à l’orientation de la politique monétaire de la Banque du Japon. L’institut d’émission annonce depuis plusieurs semaines son intention de poursuivre la remontée de son taux directeur, engagée depuis 2024 : porté à 0,75 % en décembre 2025, puis à 1 % en juin, ce taux pourrait encore progresser, peut-être dès octobre prochain. Il s’agit d’un enjeu de crédibilité pour la banque centrale, confrontée au retour de l’inflation, actuellement à 1,7 %, après des décennies de déflation, et à une faiblesse persistante du yen face au dollar.
Or le gouvernement a besoin que la Banque du Japon maintienne des taux bas afin de financer son plan de relance à moindre coût et de soutenir la croissance, en s’appuyant sur des règles japonaises qui imposent à la banque centrale de coordonner son action avec l’exécutif et de communiquer régulièrement sur sa politique, une configuration en tension avec le principe d’indépendance des banques centrales, généralement considéré comme un pilier de la bonne gouvernance économique.
Le second obstacle est celui de la dette publique, qui atteint déjà 249 % du PIB et inquiète les marchés obligataires, en particulier depuis l’élection de Sanae Takaichi, dont les intentions de relance affichée sont connues depuis le départ. Le plan se traduit de fait par une politique budgétaire expansionniste, même si la première ministre a répété qu’elle entendait agir de façon responsable. Cette orientation suscite la prudence de certains observateurs, mais attire aussi l’intérêt de nombreux investisseurs.
Des feuilles de route sectorielles pluriannuelles
L’objectif du gouvernement est de bâtir, pour chaque secteur, des feuilles de route d’investissements associant public et privé, assorties d’engagements budgétaires pluriannuels et pensées pour maximiser les synergies entre secteurs. Ce renforcement des investissements stratégiques doit notamment permettre de rattraper le retard pris dans certains domaines, à l’image des semi-conducteurs, où le Japon vise la souveraineté industrielle via le projet Rapidus, soutenu par l’État et plusieurs grands groupes nationaux.
« Ce plan de relance représente 60 % du PIB japonais », souligne Frank Benzimra, directeur de la stratégie actions Asie de Société Générale CIB, qui y voit « un programme très intéressant de politique industrielle » traduisant « une vision longue, fondée sur le partenariat entre public et privé ». Le plan prévoit 10 000 milliards de yens d’investissements par an pendant quatorze ans, soit l’équivalent de 1,6 % du PIB consacré chaque année à la reconstruction industrielle et à la modernisation du pays.
La version définitive du plan doit être présentée fin juillet. La Banque du Japon, de son côté, tiendra sa prochaine réunion de politique monétaire les 30 et 31 juillet, un rendez-vous que les marchés suivront avec attention, tant la cohérence entre l’agenda budgétaire de Tokyo et la trajectoire des taux directeurs conditionnera la crédibilité de l’ensemble du dispositif.
