BNP Paribas figure parmi les établissements bancaires européens les plus solides et les plus diversifiés. Présente dans la banque de détail, la gestion d’actifs, l’assurance et les activités de marché, la banque bénéficie d’un modèle équilibré qui lui permet de traverser les différents cycles économiques avec une résilience supérieure à celle de nombreux concurrents. Après avoir largement profité de la remontée des taux d’intérêt, le groupe doit désormais démontrer sa capacité à maintenir une croissance rentable dans un environnement monétaire appelé à se normaliser progressivement.
Le premier trimestre 2026 confirme la bonne dynamique du groupe. Le produit net bancaire a progressé de 8,5 % pour atteindre 14,1 milliards d’euros, tandis que le bénéfice net a inscrit un niveau record de 3,22 milliards d’euros, en hausse de 9 % sur un an et supérieur aux attentes du marché. Cette performance repose sur une progression des revenus dans l’ensemble des métiers et sur une bonne maîtrise des coûts, illustrée par un effet de ciseaux positif et un coefficient d’exploitation de 62 %.
L’intégration d’AXA Investment Managers constitue l’un des principaux moteurs de croissance. La division Investment & Protection Services a vu ses revenus bondir de plus de 30 %, tandis que les actifs sous gestion atteignent désormais près de 2 500 milliards d’euros. Les activités de banque commerciale poursuivent également leur développement, portées par une clientèle toujours dynamique et par la montée en puissance des services digitaux.
Toutes les divisions n’affichent cependant pas le même niveau de performance. La banque de financement et d’investissement a davantage souffert du recul du dollar et n’a pas pleinement profité de la volatilité des marchés, contrairement à plusieurs grandes banques américaines. Par ailleurs, BNP Paribas a choisi de renforcer ses provisions face aux incertitudes économiques internationales. Le coût du risque s’établit à 922 millions d’euros, en hausse de 21 %, tout en restant conforme aux objectifs du groupe avec un niveau de créances douteuses toujours maîtrisé.
À plus long terme, BNP Paribas conserve des ambitions élevées. La banque vise un retour sur fonds propres tangibles supérieur à 13 %, un coefficient d’exploitation inférieur à 56 % et une progression annuelle de plus de 10 % de son bénéfice net entre 2025 et 2028. Son profil diversifié, sa capacité à générer du capital et son positionnement européen demeurent des atouts importants pour poursuivre sa création de valeur.
Les principaux défis de BNP Paribas seront désormais de réussir l’intégration complète d’AXA IM, d’améliorer la compétitivité de sa banque d’investissement face aux acteurs américains, de maintenir un coût du risque sous contrôle dans un contexte géopolitique incertain et de poursuivre la croissance de ses revenus malgré une probable normalisation des taux d’intérêt.
Sur le plan de la valorisation le groupe n’a jamais été aussi bien payé et il évolue d’ailleurs sur ses records historiques à la bourse de Paris. Cette forte appréciation n’est cependant pas injustifiée car sur les bases actuelles nous sommes encore en dessous de 9 fois les profits attendus pour l’année en cours ce qui correct, sans excès. Evidemment le potentiel d’appréciation est quand même fortement émoussé puisque toutes les bonnes nouvelles sont dans les cours.
Techniquement on notera une petite phase de repli qui est en train de se dessiner et que l’on laissera passer tranquillement. Le premier test se situe sur les 97,40 euros, là où on trouve un support significatif. Selon nous il sera encore un peu trop tôt pour se placer et nous préférons attendre un retour au contact de la droite de tendance oblique qui passe aux alentours de 93 à 94€.
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