L’action Alstom a encore chuté de 26 % le 2 novembre après un nouvel avertissement, qui porte à plus de 64 % sa baisse depuis le sommet de 30,23 euros atteint en février. En avril déjà, l’abandon des objectifs de l’exercice 2026/27 avait fait plonger le titre sous les 15 euros.
Sur le premier semestre de l’exercice, le chiffre d’affaires progresse encore de 3 %, à 9,3 milliards d’euros, mais la marge opérationnelle ajustée est passée de 6,4 % un an plus tôt à environ -4 %. Le groupe a consommé 1,25 milliard d’euros de trésorerie sur la période, et sa dette nette a bondi à 1,1 milliard d’euros, contre 400 millions six mois plus tôt. Pour l’ensemble de l’exercice, la direction ne vise plus qu’une marge d’environ 1 %, contre 6,5 % auparavant, et une consommation de trésorerie de 1,5 milliard d’euros.
Le programme de trains régionaux Coradia Max, hérité de Bombardier et livré à des clients allemands, explique l’essentiel de cette dégradation : les difficultés techniques et d’homologation ont imposé un arrêt de production en juillet et entraîné des pénalités de retard. Le nouveau directeur général, Martin Sion, veut réduire la dette d’environ 2 milliards d’euros d’ici septembre 2027, sans exclure des cessions d’actifs. Une ligne de liquidité de 2 milliards d’euros signée le 1er novembre écarte à court terme le risque de financement, mais l’hypothèse d’une augmentation de capital continue de peser sur le titre.
Le titre a ouvert le 2 novembre bien en dessous de l’ancien support des 14,72 euros et se stabilise depuis juste au-dessus des 10,50 euros. Le RSI, tombé sous 20, témoigne d’une survente extrême, tandis que la moyenne mobile à 20 jours plonge loin au-dessus des cours. Le pic de volumes du 2 novembre, supérieur à 10 millions de titres, ressemble à une capitulation.
Avec une capitalisation d’environ 5 milliards d’euros pour près de 19 milliards de chiffre d’affaires annuel, Alstom paraît bon marché, mais tant que les comptes ne montrent aucun redressement, ce niveau ne suffit pas à justifier un achat. Une reprise technique vers les 11,50 euros reste possible, mais mieux vaut attendre les résultats semestriels complets du 17 novembre avant de prendre position, quitte à manquer le début d’un rebond. Le titre reste risqué, prudence.
© www.abcbourse.com
