Des résultats trimestriels jugés inférieurs aux attentes et des perspectives 2026 qui ont déçu un marché déjà nerveux vis-à-vis des éditeurs de logiciels européens ont entraîné une énorme purge sur l’action. En 5 séances le titre s’effondre de plus de 27% et revient à ses plus bas niveaux de valorisation depuis l’année 2017. Depuis ses points hauts, au delà des 56€, la valeur a reculé de plus de 70%.
Au quatrième trimestre 2025, le groupe a enregistré un chiffre d’affaires de 1,68 milliard d’euros, en hausse de 1 % à taux de change constants, dans le bas de sa fourchette d’objectifs. Le résultat opérationnel non-IFRS ressort à 621,6 millions d’euros, en recul de 2,4 %, pour une marge opérationnelle de 37 %, en progression de 90 points de base mais inférieure aux attentes du consensus. Le bénéfice net par action non-IFRS s’établit à 0,40 euro, en hausse de 9 % à TCC, mais là encore sous les anticipations du marché.
Des perspectives prudentes pour 2026
Pour l’exercice 2026, Dassault Systèmes vise une croissance de chiffre d’affaires comprise entre 3 % et 5 % à taux de change constants. Le groupe anticipe un bénéfice net par action non-IFRS dilué entre 1,30 et 1,34 euro, ainsi qu’un gain de 20 à 60 points de base de marge opérationnelle. Ces objectifs apparaissent en deçà des attentes précédentes du marché, qui tablait sur une accélération plus marquée.
Dans un contexte sectoriel dégradé et marqué par les interrogations liées à l’intelligence artificielle et à la transformation des modèles vers la souscription et le cloud, cette publication pourrait alimenter le mouvement de dé-rating observé sur le secteur.
La bourse adorant brûler ce qu’elle a jadis aimé, la désaffection sur le dossier est sévère mais pas totalement injustifiée compte tenu de la valorisation qu’avait atteint Dassault Systèmes. Le titre perd simplement son statut de valeur de croissance et avec un rendement du dividende d’à peine 1% on ne peut pas surpayer le titre alors qu’il y a des doutes raisonnables sur la croissance du groupe.
Comme toujours le rééquilibrage va être exagéré et il faudra profiter de cette situation pour revenir à l’achat sur un groupe qui ne manque pas d’atouts et qui a un profil financier séduisant avec notamment une absence de dette et du cash. Nous pouvons aller beaucoup plus bas dans ce tourbillon vendeur et nous estimons l’opportunité d’achat entre 13 et 14€ par action.
Les principaux défis de Dassault Systèmes :
– Réaccélérer la croissance organique dans un environnement macroéconomique incertain ;
– Réussir la transition vers la souscription et le cloud sans érosion de la rentabilité ;
– Défendre ses positions face aux évolutions rapides liées à l’intelligence artificielle ;
– Restaurer la confiance des investisseurs après un net ajustement des attentes.
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