Les investisseurs ont sèchement accueilli la nouvelle révision à la baisse des objectifs de FDJ United. Le titre recule de plus de 5 % à 19,85 euros en début de séance et a perdu près de 26 % depuis son sommet de 26,75 euros, atteint mi-avril. Il revient ainsi sur son cours d’introduction en bourse il y a 7 ans après avoir dépassé les 51€ en 2021.
Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires a reculé de 8,1 % à 794 millions d’euros, ce qui porte la baisse sur neuf mois à 5,6 %. Plusieurs facteurs se sont cumulés : moins de clients dans les points de vente, des hausses de taxes qui devraient dépasser 70 millions d’euros sur l’année, et peu de très gros jackpots Euromillions, avec seulement 12 cagnottes supérieures à 130 millions d’euros contre 27 un an plus tôt. Le groupe prévoit désormais un repli d’environ 5 % de ses revenus annuels, mais promet de maintenir une marge d’Ebitda courant autour de 23 %, alors que la consommation des ménages français reste faible.
Sur le plan technique, la séance a fait passer le cours sous le support des 20,30 euros, qui avait arrêté les baisses de juin et de fin septembre. La moyenne mobile à 20 jours continue de baisser et le RSI est passé sous 30, ce qui signale une situation de survente. Les volumes restent toutefois modérés, sans signe de ventes paniques.
La valorisation tient déjà compte d’une bonne partie de ces difficultés : la valeur d’entreprise représente environ 6,5 fois l’Ebitda attendu et le rendement approche 10 %, grâce à l’engagement de distribuer au moins 75 % du résultat net ajusté. La revue des activités secondaires, dont les conclusions sont attendues début 2027, pourrait aussi relancer le titre. Pour les investisseurs qui chassent le dividende nous sommes actuellement sur des rendements d’environ 10% et la direction a confirmé une petite augmentation de ce dernier l’an prochain, bien décidée à distribuer au moins 75% du résultat net. À ce stade on peut se dire que toutes les mauvaises nouvelles sont déjà dans les cours.
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